小间距led显示屏厂家 LED行业专题报告：小间距LED持续景气，MiniLED蓄势待发

1、 LED 行业筑底，产业链集中度提升

发光二极管（Light emitting diode，LED），是一种半导体发光组件。它的显示原理 是利用半导体二极管的电致发光效应，使像素单元实现主动发光。不同材料制成的 LED 会发出不同波长的光，从而形成不同颜色，经过芯片制造、封装等工艺后被广泛 应用于各种指示、显示、背光源、照明和城市景观等领域。

受益于成本优势、国家政策支持及旺盛的下游需求，我国成为 LED 全球产能转移 的主要受益者，目前已成为全球最主要的 LED 生产基地。高工 LED 研究所（GGII） 数据显示，2012-2018 年国内 LED 产值从 2059 亿元增长至 5,985 亿元，年复合增速高 达 16.47%。

1.1 LED 应用领域

LED 下游应用领域主要包括通用照明、景观照明、显示屏、背光应用、信号及指 示、汽车照明等领域。2018 年 LED 产业数据显示，占比最高的通用照明行业已趋于饱 和，而显示屏及景观照明应用领域产值有良好增长趋势。

1.2 LED 产业链上下游

LED 拥有着成熟完整的产业链，主要包括上游的外延增长及 LED 芯片制造、中 游的器件与模块封装以及下游的显示与照明应用三大环节。我们观察到，LED 行业正 逐步走向寡头集中、规模精益生产、技术迭代加速的新阶段。

1.2.1 LED 芯片行业市场格局

从供给端来看，在国家政策支持下，我国 LED 芯片行业发展迅速，伴随着海外企 业减产，部分产品订单向中国大陆转移，芯片大厂大幅扩产。从需求端看小间距led显示屏厂家，受全球经 济不景气、中美贸易摩擦、房地产调控政策等影响，LED 最大的应用领域照明业务需 求不及预期，行业进入筑底阶段。

2019 年是行业比较困难的一年，芯片产能过剩严重，稼动率很低，企业为了去库 存纷纷降价。据三安光电 2019 年经营数据，芯片前三个季度产品价格降幅较大，进入 第四季度产品价格才逐渐趋于稳定。反应在各企业 LED 芯片业务的毛利率上，呈现快 速下行的趋势。

除三安光电存货数据依然高企，其他几家 LED 芯片厂商的库存情况已有下降。我 们可以看到，华灿光电、乾照光电、聚灿光电的存货周转天数也均有下降，整体看芯 片行业的产能过剩和存货问题得到一定缓解。

LED 芯片产能过剩，市场价格竞争激烈，不少芯片厂商营收和净利润双双下降， 如德豪润达这类中小厂商被迫退出芯片市场。2018 年，我国前三家 LED 芯片厂商市 占率合计 71%，其中三安光电达到 31%，而其在 2018 年全球 LED 芯片市场中市占率 达到 28%。芯片行业整体竞争格局已初步成型，寡头效应愈发明显，未来行业集中度 料将继续提升。

1.2.2 LED 封装行业市场格局

高工产研 LED 研究院（GGII）统计数据显示，2019 年中国 LED 封装产值达到 1130 亿元，同比增长 17.71%，2020 年产值预计将达 1288 亿元，但增速放缓至 13.98%。

与芯片行业类似，LED 封装行业竞争加剧，各 LED 封装厂商普遍业绩一般。各 上市公司近两年年报显示，除聚飞光电外小间距led显示屏厂家，国内封装企业近两年来的扣非利润下滑严 重，其中鸿利智汇、瑞丰光电业绩一定程度的受到商誉减值影响。

随着 LED 封装大厂产能继续释放，封装器件价格下滑，行业集中度会越来越高， 整个行业逐步走向寡头效应明显、规模化精益生产、技术迭代加快的新阶段，高质量 发展成为未来进阶的主要方向。提升高附加值、高毛利产品比重是 LED 封装企业产品 布局重点，目前以小间距及 Mini LED 最受关注。